El costo promedio de financiar una empresa: ¿Cuánto paga por deuda y capital?
Explicando WACC
El costo de capital promedio ponderado de una compañía (WACC) es la tasa de interés promedio que debe pagar para financiar sus activos, crecimiento y capital de trabajo.
El WACC es también la tasa de rendimiento promedio mínima que debe obtener en sus activos actuales para satisfacer a sus accionistas o propietarios, sus inversores y sus acreedores.
El WACC se basa en la estructura de capital de una empresa y está compuesto tanto de financiamiento de deuda como de capital . El costo del capital es un concepto más general sobre el monto que una empresa paga por financiar sus operaciones sin ser específico acerca de la composición de su estructura de capital (deuda y capital).
Algunas pequeñas empresas solo utilizan el financiamiento de la deuda para sus operaciones. Otras startups pequeñas solo utilizan financiación de capital , especialmente si están financiadas por inversores de capital como capitalistas de riesgo . A medida que crecen estas pequeñas empresas, es probable que utilicen una combinación de financiación de deuda y acciones .
La deuda y el patrimonio conforman la estructura de capital de la empresa, junto con otras cuentas en el lado derecho del balance de la empresa, como las acciones preferentes.
A medida que las empresas crecen, pueden obtener financiamiento de fuentes de deuda, acciones ordinarias (ganancias acumuladas o nuevas acciones ordinarias), e incluso fuentes de acciones preferidas.
Para calcular un costo de capital simplificado para la empresa, primero revise la estructura de capital actual de la empresa y calcule su proporción de deuda y patrimonio.
Luego, pondere el costo de la deuda y el costo del capital por los porcentajes resultantes al calcular el costo del capital. A continuación, sume los costos ponderados del capital y la deuda para obtener el WACC.
Cálculo del costo de la deuda
El costo de la deuda de una empresa comercial suele ser más barato que el costo del capital social. Esto se debe a que el gasto por intereses sobre la deuda es deducible de impuestos para la empresa comercial. Esta es la razón por la cual muchas pequeñas empresas, a menos que tengan inversionistas, usan financiamiento de deuda.
Las empresas más pequeñas pueden usar deuda a corto plazo solo para comprar sus activos. Por ejemplo, pueden usar el crédito del proveedor en forma de cuentas por pagar. También podrían usar préstamos comerciales a corto plazo , ya sea de un banco o de alguna fuente alternativa de financiamiento .
Las empresas más grandes pueden usar préstamos comerciales de mediano o largo plazo o incluso emitir bonos para recaudar dinero para el financiamiento.
Use la siguiente fórmula para calcular el costo del capital de la deuda de una compañía :
Costo de la deuda = Costo antes de impuestos de los bonos de la empresa o deuda a corto plazo * (1 - tasa impositiva marginal)
Por ejemplo, XYZ, Inc. usa principalmente deuda a corto plazo en sus operaciones a través de una línea de crédito en su banco. La línea de crédito tiene una tasa de interés variable basada en las condiciones del mercado, pero la tasa de interés promedio durante el año pasado fue del 9.0 por ciento.
La compañía obtuvo una ganancia de aproximadamente $ 20 millones el año pasado. Echando un vistazo a las tablas de impuestos corporativos , use una tasa impositiva marginal del 35 por ciento.
Usando la fórmula del costo de la deuda, calcule de la siguiente manera:
Costo de la deuda = 9.0 por ciento * (1 - .35) = 5.85 por ciento
El costo del capital de la deuda de XYZ es del 5.85 por ciento.
Por lo general, no hay costos de suscripción ni de flotación asociados con el financiamiento de la deuda de una empresa.
Cálculo del costo del capital social
El costo del capital social puede ser un poco más complejo en su cálculo que el costo del capital de la deuda. Es posible que la empresa pueda usar tanto acciones comunes como acciones preferentes para recaudar dinero para sus operaciones. La mayoría de las empresas no usan acciones preferentes. Esta ilustración considera el costo de las acciones ordinarias solamente.
La mayoría del nuevo capital social que llega a las empresas se genera reinvirtiendo las ganancias retenidas .
Incluso las ganancias retenidas tienen un costo, llamado costo de oportunidad. Estas ganancias podrían haberse utilizado de alguna otra forma. Por ejemplo, podrían haberse pagado como dividendos a los accionistas.
Es más difícil estimar el costo de las acciones ordinarias (ganancias retenidas) que el costo de la deuda. La mayoría de las empresas utilizan el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) para estimar el costo del capital. Estos son los pasos para estimar el costo de las ganancias retenidas:
- Estime la tasa libre de riesgo de la economía.
La tasa libre de riesgo suele ser la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
- Estime la tasa de rendimiento actual del mercado de valores.
Por lo general, puede observar un amplio índice bursátil, como el índice Wilshire 5000, y utilizar la tasa de rendimiento de ese índice como un proxy de la tasa de rendimiento del mercado.
- Estime el riesgo de las acciones de la compañía en comparación con el mercado. Esta medida se llama beta.
La beta (riesgo) del mercado se especifica como 1.0. Si el riesgo de la compañía es mayor que el mercado, su beta es mayor que 1.0 y viceversa. Puede usar la información histórica de precios de acciones para medir beta. Puede ajustar la versión beta histórica para conocer los factores fundamentales específicos de la empresa. A menudo, es una llamada de juicio por parte de la gerencia de la compañía.
- Inserta las variables en la ecuación CAPM.
Costo del capital = Tasa sin riesgo + Beta (Tasa de rentabilidad del mercado - Tasa sin riesgo)
Por ejemplo: si la tasa libre de riesgo de los bonos del Tesoro es del 2 por ciento y la tasa de rendimiento actual del mercado es del 5 por ciento y la beta de las acciones de una compañía se estima en 1.5, calcule el costo del capital de la empresa (ganancias acumuladas):
Costo del capital = 2 por ciento + 1.5 (5 por ciento - 2 por ciento) = 6.5 por ciento
Calcule el costo promedio ponderado del capital
Después de haber calculado el costo de capital de todas las fuentes de deuda y capital que utiliza, es hora de calcular el WACC para su empresa. Usted pondera la estructura de capital utilizando el porcentaje de cada fuente de deuda y capital social.
El costo del capital de la deuda fue del 5,85 por ciento y el costo del capital social fue del 6,5 por ciento. Si cada uno compone el 50 por ciento de la estructura de capital de una empresa, el cálculo para el WACC sigue como sigue:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 por ciento
Si su empresa utiliza el financiamiento de deuda y capital en la forma sugerida anteriormente, la WACC de la compañía será del 6.175 por ciento. Si agrega otras fuentes de financiamiento, deberá agregar los costos de sus componentes, como los de capital nuevo o acciones preferentes .
Este es un cálculo general de la WACC que utiliza solo las medidas habituales de financiamiento de deuda y capital. La fórmula de WACC puede extenderse para incluir otras fuentes de financiamiento como se indicó anteriormente.