Las corporaciones se fusionan por muchas razones, pero no siempre con éxito
Al menos esa es la teoría. Algunas veces los motivos pueden ser menos admirables. El objetivo podría ser proteger a una junta directiva sentada de una fusión diferente que podría poner sus trabajos en riesgo, o podría ser sofocar una iniciativa de reforma del accionista.
No todas las fusiones y adquisiciones maximizan la riqueza de los accionistas, y en algunos casos, ocurre todo lo contrario.
¿Cuáles son algunas de las razones legítimas por las que una empresa puede decidir sobre una fusión o adquisición? Comienza con saber qué es cada uno y cómo se producen.
La naturaleza de una adquisición
Una adquisición tiende a ser un proceso mucho menos complicado que una fusión. La compañía adquirente adquiere una participación importante en otra entidad comercial. La compañía adquirida puede conservar su propio nombre e identidad, o no. Su propia existencia podría ser absorbida por la empresa adquirente.
En el escenario habitual, la empresa compradora es más grande y mucho más solvente. En ocasiones, se hace referencia a una adquisición como una adquisición , y ambos términos tienen una connotación algo negativa, lo que sugiere que la empresa más pequeña está siendo incautada contra su voluntad.
Una oferta pública tiene similitudes con una adquisición en el sentido de que una empresa compra una porción generalmente significativa de las acciones de otra compañía, pero esto generalmente se organiza directamente entre los accionistas.
Deja de lado la participación de los consejos de administración. Una adquisición tiende a depender de la cooperación y el consentimiento de un consejo de administración y, a veces, de la gerencia.
¿Cómo es una fusión diferente?
Una fusión crea una nueva entidad comercial, previamente inexistente, cuando la Compañía A y la Compañía B unen sus fuerzas.
La Compañía A y la Compañía B suelen ser de un tamaño similar y actúan como socios iguales en la nueva empresa.
Una consolidación es muy similar a una fusión. Think Citigroup, que solía ser dos compañías: Citicorp y Travelers Insurance Group. Se consolidaron.
Diversificación de productos e inversiones
Las fusiones y adquisiciones a veces ocurren porque las empresas comerciales quieren diversificación, como una oferta de productos más amplia. Si un conglomerado grande piensa que tiene demasiada exposición al riesgo porque invierte demasiado de su negocio en una industria en particular, podría adquirir un negocio en otra industria para obtener un equilibrio más cómodo. La empresa adquirente ya no tendrá todos sus huevos en una sola canasta.
Si una empresa con una sólida línea de productos de grabadoras de CD ve que el mercado cambia hacia las descargas digitales y la transmisión, es posible que desee adquirir otra empresa que esté activa en uno de esos sectores del mercado.
Adquisiciones y Fusiones de Divisas y Mercado Extranjero
Otro tipo de diversificación tiene como objetivo reducir el riesgo al fusionarse con empresas de otros países. Esto reduce el riesgo cambiario y los peligros que representan las recesiones localizadas. Fiat, la multinacional italiana, se fusionó con Chrysler Corporation en 2014, lo que hizo que Fiat fuera más competitiva en los mercados estadounidenses, al tiempo que reducía el riesgo de divisas.
El exitoso conglomerado fusionado Fiat Chrysler comenzó a buscar otra fusión con un tercer gigante automovilístico corporativo en 2018 en un esfuerzo por aumentar aún más su participación de mercado y su base de capital.
Adquisiciones y fusiones para mejorar la posición financiera
El financiamiento mejorado es otro motivo para fusiones y adquisiciones. Las empresas más grandes podrían tener un mejor acceso a las fuentes de financiación en los mercados de capital que las empresas más pequeñas. La expansión que resulta de una fusión podría permitir a la empresa recientemente ampliada tener acceso a financiamiento de deuda y capital que anteriormente estaba fuera de su alcance.
Apple, una de las corporaciones más grandes del mundo, emitió con éxito alrededor de $ 17 mil millones en bonos en 2013, a pesar de que ya tenía una cantidad de capital sin precedentes. Es poco probable que una empresa más pequeña, como Dell, tenga éxito con una emisión de bonos de este tamaño.
Una empresa podría buscar otra compañía para adquirirla si tiene problemas financieros. La alternativa podría ser cerrar el negocio o entrar en bancarrota .
Ventajas fiscales
Las fusiones y adquisiciones ofrecen varias ventajas impositivas posibles, como un traspaso de pérdidas fiscales . Si una de las empresas involucradas ha sufrido pérdidas netas previamente, estas pérdidas pueden compensarse con las ganancias de la empresa con la que se ha fusionado. Esto proporciona un beneficio significativo para la entidad recién fusionada, pero solo es valioso si la previsión financiera de la empresa compradora indica que habrá ganancias operativas en el futuro. De lo contrario, este escudo fiscal no valdría la pena.
Otro esquema de fusiones / adquisiciones corporativas frecuentemente criticado involucra a una compañía en un estado o país de alta tasa de impuestos corporativos que se fusiona con otra corporación en un estado o país de baja tasa de impuestos corporativos. A veces, la corporación en el entorno de bajos impuestos es mucho más pequeña y normalmente no sería candidata para una gran fusión corporativa. Con la fusión, sin embargo, la nueva compañía se ubicaría legalmente en la jurisdicción de bajos impuestos y posteriormente podría evitar millones y, a veces, miles de millones en impuestos corporativos.
Ventajas de eficiencia operativa
Si se fusionan dos empresas que se encuentran en la misma línea general de negocios e industria, las economías operativas pueden resultar de una fusión. La duplicación de funciones tales como los esfuerzos de contabilidad, compras y mercadotecnia dentro de cada empresa se puede eliminar en beneficio de la empresa combinada.
Esto a veces es particularmente beneficioso cuando se fusionan dos empresas relativamente pequeñas. Las funciones comerciales son costosas para las pequeñas empresas. La entidad comercial combinada estaría en mejores condiciones para costear las actividades necesarias de una empresa en marcha , pero las economías operativas también pueden lograrse mediante fusiones y adquisiciones más grandes.
Las economías de escala a menudo entran en juego para aumentar la eficiencia operativa. El costo de hacer negocios generalmente disminuye, especialmente en las industrias manufactureras, cuando los materiales y otras compras se amplían.
Los riesgos de fusiones y adquisiciones
Incluso cuando el CEO y la junta directiva están honestamente motivados para fusionarse o adquirir otra corporación para mejorar de alguna manera la posición financiera de la compañía, las cosas a veces no funcionan como se esperaba.
Poco después de la fusión masiva de los gigantes de comunicaciones AOL y Time-Warner, AOL -la compañía adquirida- registró una pérdida casi inimaginable de 100.000 millones de dólares, lo que puso a Time Warner en peligro financiero. Esto llevó a las salidas problemáticas de los altos ejecutivos en ambas compañías cuando fueron responsables del desastre financiero. De alguna manera, la causa subyacente fue simplemente un mal momento porque la fusión coincidió con un colapso financiero punto-com en crecimiento.
Las fusiones también pueden fracasar porque las culturas corporativas de las dos corporaciones son simplemente incompatibles. En otras ocasiones, las fusiones pueden lograr los objetivos financieros deseados y, sin embargo, operar en contra del bien público, creando un monopolio anticompetitivo.