Las ganancias retenidas, porque pertenecen a los accionistas, son efectivamente una inversión adicional en la empresa en nombre de los accionistas.
El costo de esas ganancias retenidas es la rentabilidad que los accionistas deben esperar de su inversión. Esto se conoce como un costo de oportunidad porque los accionistas están sacrificando la oportunidad de invertir ese dinero para obtener un rendimiento en otro lugar a fin de permitir que la empresa construya capital.
Las ganancias retenidas son una de las cuatro posibles fuentes directas de capital para una empresa comercial. Los otros son capital de deuda , acciones preferentes y nuevas acciones ordinarias.
Estimar el costo de las ganancias retenidas es más difícil que calcular el costo de la deuda o el costo de las acciones preferentes. La deuda y las acciones preferentes son obligaciones contractuales y tienen costos fácilmente determinados. Las ganancias retenidas son diferentes, pero se utilizan tres métodos comunes para aproximar sus costos.
Método de flujo de efectivo descontado (DCF)
Los inversores que compran acciones esperan recibir dos tipos de rendimiento de esas acciones: dividendos y ganancias de capital. Los dividendos son los rendimientos que las empresas pagan trimestralmente a sus inversores, y las ganancias de capital, generalmente el rendimiento preferido para la mayoría de los inversores, son la diferencia entre lo que los inversores pagan por una acción y el precio por el que pueden venderla.
A partir de esas variables, puede calcular el costo de las ganancias retenidas utilizando el método de flujo de efectivo descontado para calcular el costo de las ganancias retenidas. Para hacerlo, utiliza el precio de las acciones, el dividendo pagado por las acciones y la ganancia de capital, también llamada la tasa de crecimiento de los dividendos, pagados por las acciones.
La tasa de crecimiento es el crecimiento promedio año a año del monto del dividendo.
Con esa información, calcule el costo de las ganancias retenidas con esta fórmula:
{[Último dividendo anual x (1 + tasa de crecimiento)] / precio de las acciones} + tasa de crecimiento
Por ejemplo, si su último dividendo anual fue de $ 1, la tasa de crecimiento es del 8 por ciento y el costo de la acción es de $ 30, su fórmula se vería así: {[$ 1 x (1 + 0.08)] / $ 30} + 0.08. En otras palabras, primero multiplicaría $ 1 (dividendo) por 1 + 0.08 (1 + la tasa de crecimiento del 8 por ciento). Esto le daría 1.08, que dividiría por $ 30 (precio de la acción), que le da 0.036. Luego agregue ese número a 0.08 (tasa de crecimiento) para obtener 0.116, o 11.6 por ciento.
Método del Modelo de fijación de precios de capital (CAPM)
Este es un modelo financiero simple que requiere tres piezas de información para ayudar a determinar la tasa de rendimiento requerida en una población, o cuánto debe ganar una población para justificar su riesgo.
- La tasa libre de riesgo actualmente en la economía. Este es el retorno que esperaría de una inversión sin riesgo. Por lo general, se puede representar como la tasa en una cuenta del Tesoro de los Estados Unidos a 3 meses.
- El retorno en el mercado. Esto es lo que espera del mercado en general. Para determinar este rendimiento, utilice un mercado como el Wilshire 5000 o el Standard y Poor's 500.
- La acción es beta. Esta es una medida del riesgo de una acción, con 1.0 representando el mercado como un todo. Una acción 10 por ciento más riesgosa que el mercado tendría una beta de 1.1, por ejemplo. Las acciones más seguras tendrán betas de menos de 1.0. Muchos sitios de inversión como Bloomberg calculan y enumeran las beta de las acciones.
Con esa información, calcule la tasa de rendimiento requerida con esta fórmula:
Tasa de rendimiento requerida = Tasa libre de riesgo + Beta x (Tasa de rendimiento del mercado - Tasa libre de riesgo)
Por ejemplo, si su tasa libre de riesgo es del 2 por ciento, su beta es 1.5, y su tasa de rendimiento esperada en el mercado es del 8 por ciento, su fórmula sería de 2 + 1.5 x (8 - 2). Esto le da una respuesta de 11, lo que significa que el costo de las ganancias retenidas es del 11 por ciento.
Método Bond Yield Plus Risk Premium
Este es un método simple para estimar el costo del manguito.
Tome la tasa de interés de los bonos de la empresa y agregue a la tasa de interés de los bonos una prima de riesgo generalmente de 3 a 5 por ciento, basada en un juicio del riesgo de la empresa.
Por ejemplo, si la tasa de interés es del 6 por ciento y la prima de riesgo es del 4 por ciento, simplemente los sumaría para obtener un 10 por ciento.
Promedio de los tres métodos
Cualquiera de los tres métodos puede proporcionar una aproximación del costo de las ganancias retenidas, pero para obtener el número más preciso, calcule los tres métodos y use su promedio. Los ejemplos proporcionados dieron como resultado respuestas del 11.6 por ciento, 11 por ciento y 10 por ciento. El promedio de esas tres cifras es 10.86 por ciento. Ese sería el costo de las ganancias retenidas para una empresa con las cifras proporcionadas en los ejemplos.